A cura di Antonio Cesarano, Chief Global Strategist, Intermonte
Il dato sulle vendite al dettaglio di giungo è risultato migliore delle attese con 9 categorie su 13 in rialzo su base mensile.
Ci sono però luci e ombre.
In dettaglio:
- I fattori alla base del recupero di alcune componenti
- riaperture (ristoranti, abbigliamento, grandi magazzini)
- Effetto rialzo petrolio (gasoline stations)
- Permane (come a maggio) invece il calo nei comparti
- Auto (causa shortage)
- Arredamento (calo dell’attività immobiliare, testimoniata anche dal forte calo del prezzo del legno)
C’è un ulteriore elemento molto importante da considerare: c’è stata una forte revisione al ribasso dei dati di maggio, per cui l’effetto confronto di giugno/maggio, ha notevolmente contribuito ad ottenere un dato di giugno migliore delle attese.
I mercati obbligazionari complessivamente continuano ad essere scettici confermando il flattening: tassi 2 e 5 anni in rialzo e tassi 10/30 sostanzialmente fermi. Il motivo di questo atteggiamento è legato soprattutto al fatto che il rialzo di giugno in buona parte è collegato alla revisione al ribasso di maggio.
- Il dato, in questo modo, dà modo alla Fed di portare avanti il countdown sul tapering/rialzo tassi nel giro di qualche mese, il che però aumenta il focus della parte a lungo termine sul rischio rallentamento fra qualche trimestre
In sintesi:
Si conferma lo scenario tassi a lungo e soprattutto lunghissimo termine in calo a fronte di flattening della curva che progressivamente potrebbero interessare l’area euro in estate in vista di dati sull’inflazione che, da agosto in poi, potrebbero segnalare inflazione sopra il 2% (di seguito le nostre stime su inflazione area euro per i prossimi mesi, da luglio in avanti in grigio).
In questo contesto, nel trimestre in corso potrebbe essere opportuno preferire i settori che lavorano meglio in contesto di tassi in calo/flattening (mi riferisco a curva tedesca in particolare, rilevante visto che il pricing dei finanziamenti è tarato su IRS, espressione dei tassi tedeschi)
