Altro Commento in vista della riunione della BCE

A cura di Katharine Neiss, chief European economist di PGIM Fixed Income

In seguito a una serie di sorprese positive nell’attività economica dell’area Euro dopo l’inverno, il dato sulla crescita del PIL del 1° trimestre è stato rivisto in territorio negativo. Data la contrazione dell’attività economica nell’ultimo trimestre del 2022, l’area Euro si trova in una recessione tecnica, con 2 trimestri consecutivi di contrazione. La scomposizione del PIL conferma il quadro di debolezza della domanda interna nella regione. Quasi tutte le componenti del PIL sono state deboli, ad eccezione del saldo con l’estero.  Ma anche questo è un dato che inganna perché le esportazioni dell’area Euro si sono contratte e quindi l’unico motivo per cui la domanda esterna – la differenza tra esportazioni e importazioni – ha contribuito positivamente è che le importazioni sono state ancora più deboli.

Ciò è del tutto coerente con un quadro di debolezza della domanda interna e di rallentamento dell’economia globale. Questo quadro più debole supporta la riduzione del ritmo di aumento dei tassi di interesse da parte della BCE nell’ultima riunione politica, da 50 a 25 punti percentuali.  Suggerisce inoltre che la BCE è forse più vicina al “picco dei tassi” di quanto i mercati attualmente si aspettino.  La nostra opinione rimane che la BCE probabilmente aumenterà i tassi di interesse nella prossima riunione di altri 25 punti base, portando il tasso di deposito al 3,5%. In seguito, se i segnali di rallentamento dell’attività economica dovessero mostrare un’accelerazione, non saremmo sorpresi di vedere la BCE sospendere il ciclo di rialzo dei tassi, con tassi più alti per un periodo più lungo, mentre l’inflazione torna gradualmente verso l’obiettivo del 2%.