Tiffany Wilding, North American Economist di PIMCO
A cura di Tiffany Wilding, North American Economist di PIMCO
Finalmente un rapporto sull’inflazione più debole. Avevamo segnalato un rischio di ribasso per l’inflazione di ottobre, ma questo rapporto è risultato più debole di quanto ci aspettassimo e più debole del consenso. L’indice dei prezzi core ha guadagnato solo lo 0,3% mese su mese (m/m) (contro lo 0,5% del consenso). Anche i dettagli sono più favorevoli del previsto. Gli sconti anticipati rispetto al consueto periodo di shopping natalizio e il calo nella categoria delle auto usate hanno moderato l’indice principale; tuttavia, anche l’inflazione degli affitti ha avuto un attimo di respiro, necessario dopo i forti aumenti degli ultimi trimestri. Sebbene ci aspettiamo ancora una certa accelerazione dell’inflazione nei prossimi mesi, questo rapporto aumenta anche la nostra fiducia nel range del 4,5%-5% per una pausa della Fed. Abbiamo anche abbassato di 0,3 punti percentuali le nostre previsioni per il dicembre 2023, portandole al 3,7% rispetto al precedente 4%.
Per quanto riguarda i dettagli del rapporto odierno, dati sull’inflazione più deboli del previsto hanno interessato tutte le categorie. I prezzi dei beni core sono scesi dello 0,4% m/m, mentre l’inflazione dei servizi è rallentata allo 0,5% m/m rispetto allo 0,8% m/m del mese scorso. Inoltre, le sottocategorie dei beni di base, che dovrebbero essere più sensibili ai tassi di interesse (auto e mobili), hanno registrato un calo dei prezzi in ottobre.
Un’altra possibile implicazione di questo rapporto è che la spesa dei consumatori si stia ulteriormente indebolendo. I margini di guadagno del commercio al dettaglio (come risulta dai dati governativi) hanno tenuto sorprendentemente bene negli ultimi trimestri; tuttavia, prevediamo che il calo dei consumi reali modererà la capacità dei rivenditori di mantenere tali margini. I dati sulle vendite al dettaglio di ottobre saranno pubblicati la prossima settimana e noi triangoleremo le nostre previsioni con i dati delle carte di credito delle grandi banche; tuttavia, questo rapporto sull’inflazione suggerisce la presenza di rischi di ribasso.
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